兴泊证券油价微跌，一关键指标继续指向油价将趋弱

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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　油价周一微幅收跌，盘中一度有走弱迹象，但夜盘还是在欧洲柴油走强拉动下收复了跌幅。在上周五夜盘从高位回落之后，多头的热情再次被压住，市场再次回归了区间内的蓄势节奏。相对于国内工业品火热的上涨氛围（多个品种日内触及涨停），原油板块表现得非常冷静，就像个另类，这种强弱差异本身就反映出原油面临的现状：当前旺季窗口下相对抗跌，但后续的供应压力限制了资金对油价的上涨预期。

　　欧洲柴油的紧张局面仍让油价维持强势，但美国汽油则明显走弱，这种分化带来的影响是需求侧给油价带来的支持在减弱，WTI原油也不再像前期强势，开始有所转弱，另一个非常关键的高频指标显示原油市场月差结构进一步走弱，在欧美柴油供应紧张的强势表现给原油带来支撑的同时，月差走弱成为油价趋弱的一个信号。

　　欧美对俄罗斯的第18轮制裁、特朗普对俄罗斯的威胁，中东地区的不稳定性以及美国关税谈判，美联储降息预期等等原油市场周围有诸多的因素可以给油价波动带来影响。因此我们在基于原油市场供需基本面的观察下，同样需要谨慎的审视当前市场参与者预期的调整。当前油市仍处在多空拉锯阶段当前旺季窗口下需求暂不会成为拖累项，震荡区间下沿关键支撑仍在，原油市场各类因素交织影响下，油价多空拉锯仍将持续，但随着时间推移后续供应增加压力将进一步施压市场，耐心等待局势明朗，注意节奏把握，谨慎参与。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.1美元，跌幅0.15%，报65.95美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.1%，报69.21美元/桶；INE原油期货收跌1.2%，报509.1元。

　　【2】美元指数跌幅0.64%，报97.83；港交所美元兑人民币跌幅0.06%，报7.1458；美国十年期国债涨幅0.21%，报111.11；道琼斯工业指数跌幅0.04%，报44323.07。

　　近期要闻

　　【1】伊朗外交部：将与英法德进行核问题谈判

　　7月21日，伊朗外交部发言人巴加埃就地区局势、伊朗核问题谈判等热点议题举行新闻发布会。巴加埃表示，伊朗将与英法德三国在土耳其伊斯坦布尔举行核问题谈判。伊朗国家电视台此前报道称，本次谈判将于25日举行。巴加埃说，本次与英、法、德三国的谈判为副部长级，伊朗认为只要存在可能，伊朗会毫不犹豫地使用外交工具来保护伊朗人民的权利。

　　泽连斯基：乌俄下一轮和平谈判计划于周三在土耳其举行

　　乌克兰总统泽连斯基周三援引乌克兰安全和国防委员会主席的话称，乌克兰和俄罗斯之间的下一轮和平谈判计划于周三在土耳其举行。泽连斯基在晚间的视频讲话中说，“今天，我与乌梅罗夫讨论了交换囚犯的准备工作，以及在土耳其与俄方再次会晤的事宜。乌梅洛夫说，会议定于星期三举行。更多细节将于明天公布。”乌梅罗夫现任乌克兰安全与国防委员会秘书，他主持了与俄罗斯的前两轮会谈。。

　　【2】欧盟对俄油制裁与柴油价格目前加工俄罗斯原油，生产柴油对欧盟出口的主要是土耳其和印度一些炼厂。年初至今，二者在欧盟柴油进口市场的份额分别为14%和11%。政策影响明朗前，印度可能在未来几周对苏伊士运河以东加大柴油出口。这些炼厂可以选择多种方案来应对欧盟的更深制裁。他们可以选择调配各装置原料，合理分配乌拉尔和其它产地原油的使用，从而保持对欧洲柴油出口不变，这样对欧盟柴油价格影响是有限的。最典型的是信实位于印度西海岸的贾姆纳加尔炼厂。该炼厂规模庞大、结构复杂，具备较大的灵活性，或能在保持原料投入和成品油产出不变的情况下，合理规避制裁。有的炼厂可以选择所有装置继续加工俄罗斯原油，这样他们产的柴油只能卖到到欧盟以外市场，从而压低该市场裂解价差。土耳其的Tupras炼厂最有可能继续使用俄罗斯原油，该炼厂主要供应给土耳其国内买家。有些炼厂还可以选择停止加工俄罗斯原油，这样会推高其他产地原油价格，令欧盟柴油裂解价差承压。最可能选择此方案的是Socar位于土耳其爱琴海沿岸Star炼厂。该炼厂大部分柴油出口至欧盟。另外，欧盟此次降低了俄罗斯原油价格上限，但并未降低其柴油价格上限。俄罗斯可能减少原油出口，提高国内炼厂开工率，进而增加柴油出口。欧盟以外柴油市场竞争将更加激烈，其他国家炼厂可能选择多采购非俄原油来生产柴油，然后出口到欧盟。阿格斯数据显示，年初至今，俄罗斯炼厂开工率低于90%，仍有较多闲置产能可能释放。更多廉价俄罗斯柴油或进入非欧盟市场，而这些市场尚未饱和，仍有吸收更多资源的潜力。目前，俄罗斯在巴西，加纳和埃及柴油进口市场份额分别为60%，50%和20%。

　　【俄油抨击欧盟制裁其部分持股的印度炼油商Nayara Energy】

　　俄罗斯最大的石油生产商--俄罗斯国家石油公司（Rosneft，俄油）周日抨击欧盟对印度炼油商Nayara Energy的制裁是不合理和非法的，称这些限制措施直接威胁到印度的能源安全。欧盟上周五批准了对俄罗斯实施的第18套制裁措施，旨在进一步打击俄罗斯的石油和能源产业。Nayara Energy就是被制裁的企业之一。“Nayara Energy的炼油厂是印度能源工业的重要战略资产，为印度国内市场提供稳定的石油产品供应。对该炼油商实施制裁直接威胁到印度的能源安全，并将对该国经济产生负面影响，”俄油说。俄油表示，它在Nayara Energy的持股比例不到50%，并不具有控制权，该企业由独立董事会管理。俄油称，欧盟的制裁理由“牵强附会，与事实不符”。

　　【3】根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，7月14日—7月20日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物8048.8万吨，环比增长1.11%；全国高速公路货车通行5343.1万辆，环比增长0.67%；监测港口完成货物吞吐量26676.6万吨，环比增长2.43%，完成集装箱吞吐量664.2万标箱，环比增长2.61%；民航保障航班13.4万班（其中货运航班4853班，包括国际货运航班3200班，国内货运航班1653班），环比下降0.78%；邮政快递揽收量约36.73亿件，环比下降0.68%；投递量约36.77亿件，环比下降1.42%。